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《股权再融资信号：投资机会、现有资产还是控制权收益？》一文，请访问

徐浩萍 [1] （复旦大学管理学院）

王立彦 (北京大学光华管理学院)

联系作者：徐浩萍

通信地址：上海市国顺路670号复旦大学管理学院会计学系

邮编：200433

电子信箱：haopingxu@fudan.edu.cn

本文发表于《经济理论与经济管理》2006年第8期

中文摘要：

已有的融资信号理论认为股权融资决策向市场传递了投资机会与现有资产价值信号，本文探讨这一理论在中国特殊制度背景下的适用性，以及与控制权收益之间的互动关系。通过构建一个引入控制权收益的融资信号模型，本文发现和证明，由于控制权收益的干扰，股权再融资向外部市场传递投资机会和现有资产价值信号的功能被削弱了。但是，如果信息不对称存在于控制权收益方面，在某些条件下，再融资可以向投资者传递较高控制权收益的信号，并且现有资产价值越大、再融资规模越大，该信号作用就越明显，并由此对股权价值产生负面影响。

关键字：股权再融资控制权收益投资机会现有资产

Signal of SEO：Investment Opportunity，Assets in Place or Private Benefit?

Abstract

This research studies adaptability of financing signal theory in Chinese capital market, which is based on information asymmetry about investment opportunity and assets in place. The paper sets up a signal model including factor of private benefit and tries to find the interactive relationship among investment opportunity, assets in place and private benefit. The result shows that with disturbance of private benefit, the signal of investment opportunity or assets in place passed to market is weaken. If the information asymmetry source is private benefit, SEO decision will probably pass a signal of higher private benefit under certain circumstances. The larger the assets in place and financing scale, the more pronounced the signal is, which will put negative effect on value of stock consequently.

Keywords: Seasoned Equity Offering, Private Benefit, Investment Opportunity, Assets in Place

JEL ：G32

[1] 徐浩萍（联系作者）：复旦大学管理学院讲师；邮编：200433；信箱： haopingxu@fudan.edu.cn

王立彦：北京大学光华管理学院教授；邮编：100871；信箱： lywang@gsm.pku.edu.cn

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2006年9月28日